Cinq obligations avec peu d’intérêts courus, proches du pair et au rendement supérieur à 2,5%
Areva (PA:AREVA), EnBW, Shell (AS:RDSa), Vallourec… autant d’émetteurs qui ont payé récemment les coupons de certaines de leurs obligations. Elles sont dès lors disponibles sur le marché secondaire avec peu d’intérêts courus à débourser. Cerise sur le gâteau, il y a moyen de se les procurer à des prix proches du pair et elles offrent toutes un rendement supérieur à 2,5%.
Rappelons que, lorsqu’il s’agit d’investir sur le marché obligataire, les intérêts courus sont un des éléments à prendre en compte, pour les raisons détaillées dans cet article.
Areva (3,25% - 04/09/2020)
Premier exemple de notre liste, non exhaustive, l’emprunt du groupe français d’énergie Areva (3,25% - 2020) a versé son coupon au début du mois de septembre. Il faut compter sur un cours de 97,21% du nominal, correspondant à un rendement de 4,03%.
Cette rémunération, confortable dans le contexte actuel, induit aussi un risque élevé, comme le souligne le rating « B+ » chez Standard & Poor’s. La coupure de négociation est de 100.000 euros en nominal, pour une taille de 500 millions.
Bon à savoir: les porteurs d’obligations Areva arrivant à échéance entre 2017 et 2020 ont récemment approuvé le projet de transfert de leurs créances dans Newco, une société créée par Areva. Elle est destinée à accueillir les activités autour desquelles la multinationale française du secteur de l'énergie va se recentrer, et qui permettront de couper avec les actifs malades du groupe.
Vallourec (PA:VLLP) (2,25% - 30/9/2024)
Plus récemment, le fabricant de tubes sans soudures Vallourec a payé le coupon de sa tranche obligataire d’une durée résiduelle de 8 ans. L’obligation, disponible par coupures de 100.000 euros et notée « B+ » dans la catégorie spéculative chez Standard & Poor’s, peut être achetée avec une belle décote sur le marché secondaire. Il faut compter sur un cours de 80,72% du nominal, correspondant à un rendement de 5,27%.
Ici aussi, la rémunération est le marqueur d’un certain niveau de risque, lié notamment à la situation financière délicate de l’entreprise. Le groupe français a vu son chiffre d’affaires chuter de 31% au premier semestre 2016, fragilisé par la morosité de la conjoncture dans le secteur pétrolier, sa principale source de clients. Il pâtit également d’une économie brésilienne en petite forme.
ENBW (3,375% - 05/04/2077)
Mieux noté qu’Areva ou Vallourec, puisqu’il bénéficie d’un «BBB-» dans la catégorie «Investment grade» chez Standard & Poor’s, l’emprunt perpétuel subordonné émis tout récemment par l’énergéticien allemand EnBW se démarque aussi par une coupure plus abordable, puisqu’elle est fixée à 1.000 euros.
L’obligation peut être achetée à 99,45% sur le marché secondaire, correspondant à un rendement de 3,49% jusqu’au 5 avril 2022. A cette date, l’émetteur dispose de la faculté de racheter cet emprunt par anticipation à 100% du nominal. S'il n'exerce pas ce droit, le coupon devient variable. Il correspond alors au taux swap à 5 ans en euro augmenté d’une prime de 3,629%, selon les modalités détaillées dans la fiche de l'emprunt.
EnBW est une des principales compagnies du secteur de l’énergie en Allemagne et en Europe. Comme ses concurrents allemands, l’électricien est exposé à la baisse du prix de l’électricité et aux charges liées à la transition énergétique en cours en Allemagne, qui vise à privilégier les énergies renouvelables au détriment du nucléaire.
La compagnie table sur une baisse de 5 à 10% de son résultat opérationnel pour cette année.
Shell (3,75% - 12/09/2046 ; USD)
Egalement disponible par coupures de 1.000, mais en dollar cette fois, épinglons l’emprunt Shell International Finance BV d’une maturité égale au 12 septembre 2046.
Cette obligation de long terme, notée « A » dans la catégorie « Investment grade » chez Standard & Poor’s, sert un coupon de 3,75%. Elle peut être achetée à 97,34% du nominal, correspondant à un rendement de 3,90%.
Il faut tenir compte d’un risque de change lié à la devise d’émission.
L’émetteur est une structure financière de la compagnie pétrolière anglo-néerlandaise Shell, l’une des plus importantes sociétés multinationales de son secteur.
AK Steel Corp (8,375% - 01/10/2022 ; USD)
Toujours en dollar, AK Steel a rémunéré tout récemment les porteurs de son emprunt d’une durée résiduelle de 6 ans. Ils n’ont touché cependant que 50% des 8,375% à l'affiche, le coupon étant versé sur base semestrielle.
L’obligation (8,375% - 2022) peut être achetée par coupure(s) de 1.000 dollars (risque de change) à un cours de 93,94%, correspondant à un rendement de 10,06%
La société américaine commercialise des aciers spéciaux (fer pur, tôles d’acier au carbone et d’acier inoxydable revêtues d’aluminium). Elle est, comme ses homologues Arcelor Mittal ou United States Steel, particulièrement malmenée par la faiblesse des prix de l’acier suite notamment au dumping chinois. Ceci explique notamment la rémunération particulièrement élevée de cette ligne obligatire.